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5月社會(huì)融資規(guī)模達(dá)1.4萬億 微刺激政策將是主基調(diào)
發(fā)布時(shí)間:2014-06-26     作者:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)    瀏覽量:1334   分享到:

  6月12日,央行公布的5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,廣義貨幣(M 2)余額118.23萬億元,同比增長13.4%;截至5月末,人民幣貸款余額76.55萬億元,同比增長13.9%,5月內(nèi)新增人民幣貸款為8708億元。此外,央行初步統(tǒng)計(jì),5月中國社會(huì)融資規(guī)模為1.40萬億元,比上月少1454億元,但比去年同期多增2174億元。

  接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為,M 2增長超預(yù)期和近期一系列微刺激政策有關(guān),信貸投放規(guī)?;厣龑⒂兄诜€(wěn)定各類穩(wěn)增長項(xiàng)目的資金來源。從資金面來看目前仍比較充裕,短期內(nèi)貨幣政策全面寬松的可能性非常小,由總量調(diào)控向結(jié)構(gòu)性調(diào)控的政策轉(zhuǎn)變會(huì)越來越明顯,強(qiáng)刺激政策逐步退出,下半年仍有必要繼續(xù)推出新的結(jié)構(gòu)性放松與刺激政策,以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

  利好

  多項(xiàng)指標(biāo)高于預(yù)期

  央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月末,廣義貨幣(M 2)余額118.23萬億元,同比增長13.4%,比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn),比去年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)。M 2增速高于此前市場的普遍預(yù)期。

  華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,M 2增速的高點(diǎn)出現(xiàn)在去年4月,達(dá)到16.1%,此后M 2增速一直下滑,今年3月份達(dá)到最低點(diǎn)12.1%。4月份和5月份又在回升,5月增速表明M 2仍處于企穩(wěn)回升的階段“下一步隨著定向降準(zhǔn)等微刺激政策的出臺(tái),M 2增速還有進(jìn)一步回升的趨勢?!彼f。

  在M 2好于預(yù)期的同時(shí),5月新增人民幣貸款規(guī)模也顯著好于市場預(yù)期。民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友表示,新增人民幣貸款8708億,其中居民中長期貸款較4月有所上升,顯示政策支持和資金面寬松使金融機(jī)構(gòu)配置按揭貸款動(dòng)力略增;存貸比考核和信貸額度管控下,金融機(jī)構(gòu)壓低短貸,中長期貸款占比繼續(xù)上升,反映非標(biāo)回表、定向?qū)捤蓪?duì)特定領(lǐng)域支持增強(qiáng)以及債務(wù)置換壓力。

  不過,社會(huì)融資規(guī)模較上月少增還是引發(fā)了一些機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂。招商銀行金融市場部高級(jí)分析師劉東亮表示,在經(jīng)濟(jì)下行周期,社融縮量顯然不利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的局面尚未有根本變化,其中信托及票據(jù)融資明顯縮量,除了與整頓同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行主動(dòng)縮減規(guī)模有關(guān)外,房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)聲鶴唳,各資金出借方對(duì)地產(chǎn)類融資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,地產(chǎn)融資難度加大也有重要關(guān)系。不過,他也認(rèn)為,居民戶中長期貸款不降反升,與近期地產(chǎn)業(yè)下行趨勢相悖,這表明居民對(duì)房產(chǎn)的需求仍在,地產(chǎn)行業(yè)的惡化程度可能低于之前的預(yù)期。

  “總的來看,定向放松的貨幣政策已經(jīng)逐步起效,信貸投放規(guī)?;厣兄诜€(wěn)定各類穩(wěn)增長項(xiàng)目的資金來源。債券市場流動(dòng)性寬裕,債券融資規(guī)模穩(wěn)定增長。本月數(shù)據(jù)顯示金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度增大,有利經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)?!闭猩套C券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒表示。

  不過,數(shù)據(jù)顯示,“寬資金、緊存款”的現(xiàn)象目前仍存在。中金報(bào)告認(rèn)為,存款的增長仍低于季節(jié)性,月度增加1.37萬億,較去年同期少增1100億,存款增速仍慣性下滑到10.6%,低于4月份的10.9%,再創(chuàng)歷史新低。受到半年末沖存款的影響,最近銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率有所回升,對(duì)存款仍會(huì)形成一定分流。不過,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能加快推出針對(duì)企業(yè)和居民的大額存單,從而一定程度上增加存款的吸引力,避免存款持續(xù)受到貨基和銀行理財(cái)?shù)姆至?;此外今年外幣存款增速較高,顯示企業(yè)將外幣結(jié)匯的意愿不強(qiáng),也一定程度上影響了人民幣存款的增速。

  引導(dǎo)

  監(jiān)管層讓信貸有針對(duì)性投放

  5月新增人民幣貸款8708億元,較上月增加近1000億元,高于市場預(yù)期,其中,居民戶和企業(yè)戶的中長期貸款均有增長。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,住戶貸款增加3125億元,其中,短期貸款增加1104億元,中長期貸款增加2021億元。謝亞軒認(rèn)為“企業(yè)中長期貸款占比連續(xù)數(shù)月高位,穩(wěn)增長政策刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求和表外融資回表所致是主因。”

  繼5月央行召開座談會(huì)要求銀行的房貸利率要合理定價(jià),滿足首套房貸款需求,隨后,6月6日,銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,要大力支持首套房需求,抑制投資和投機(jī)性的住房需求。市場分析人士普遍解讀為,住房按揭貸款投放量加大,將拉動(dòng)中長期貸款的增長,與此同時(shí),也將在一定程度上促進(jìn)樓市銷售量回升,推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)資金流動(dòng)性。

  另外,截至目前,已有15個(gè)城市醞釀松綁樓市限購政策,雖還未有正式落地,但從地方到監(jiān)管層,對(duì)房地產(chǎn)定向?qū)捤傻男盘?hào)已有所顯現(xiàn)“對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長的狀況而言,5月海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,外貿(mào)進(jìn)出口正在呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭。但國內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力還不足。因此,未來一段時(shí)間還需要在一定程度上刺激投資的增長,比如定向?qū)捤烧哌€有擴(kuò)大的空間?!敝袊缈圃航鹑谘芯克晃谎芯繂T對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

  還有市場分析人士認(rèn)為,盡管房地產(chǎn)行業(yè)正處于下行周期,并且風(fēng)險(xiǎn)隱患也被金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層所重視,但房地產(chǎn)行業(yè)能夠拉動(dòng)與其上下游相關(guān)的鋼鐵、建材等50多個(gè)大小行業(yè),因此,從社會(huì)融資的角度而言,房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于資金的需求仍占據(jù)比較重要的位子。

  不過,不可忽視的是,中央針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整明確采用了定向?qū)捤傻氖侄?,“三農(nóng)”和“小微”也是信貸乃至一切融資資源需要傾斜的領(lǐng)域。央行在最近2個(gè)月內(nèi),有針對(duì)性地對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,釋放流動(dòng)性,不僅針對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè),同時(shí)還鼓勵(lì)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用,也下調(diào)了這類金融公司的人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  這意味著,未來從監(jiān)管思路上看,除了清理規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)等與影子銀行相關(guān)的融資外,還將進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)證券化的步伐,加速資金周轉(zhuǎn),以此盤活存量,信貸增量資金或社會(huì)融資資金則會(huì)被更多地引導(dǎo)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

  預(yù)判

  結(jié)構(gòu)性放松與刺激政策仍是主基調(diào)

  由于M 2增速的企穩(wěn)回升再次安撫了市場,因此,諸如降低存款準(zhǔn)備金率等全面寬松的手段幾乎在短期內(nèi)難以被采用。但即便如此,還有部分市場機(jī)構(gòu)仍然期待著更加寬松的政策出臺(tái)。一位外資投行分析師就對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,“雖然數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在外需改善比較明顯,但是內(nèi)需還是比較弱,‘穩(wěn)增長’還是需要更多寬松的政策,貨幣政策仍需再次放松,期待央行的動(dòng)作能更大。”

  楊馳分析認(rèn)為,“從資金面來看,還是比較寬松,總量不存在問題,問題出在結(jié)構(gòu)上,更多的資金沒有進(jìn)入小微、三農(nóng)這樣的領(lǐng)域,即使實(shí)行繼續(xù)寬松的政策,也不能解決結(jié)構(gòu)性問題。本屆政府提出了底線思維,從宏觀各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,CPI保持平穩(wěn),就業(yè)情況也比較良好,只要就業(yè)和物價(jià)兩項(xiàng)指標(biāo)沒有出現(xiàn)大幅惡化,貨幣政策整體上會(huì)保持穩(wěn)健?!?/p>

  “從央行定向降準(zhǔn)政策的出臺(tái)來看,貨幣政策全面寬松的可能性非常小。貨幣政策會(huì)由總量調(diào)控向結(jié)構(gòu)性調(diào)控的政策轉(zhuǎn)變,強(qiáng)刺激政策逐步退出,保持定力、主動(dòng)出擊、根據(jù)市場的趨勢的微刺激會(huì)更多,提高前瞻性和針對(duì)性。下半年大幅轉(zhuǎn)向的可能性不存在,但是靈活性會(huì)有所提高?!睏铖Y進(jìn)一步表示。

  不過,從定向?qū)捤傻牧Χ壬峡?,不少市場分析人士認(rèn)為仍有空間。劉東亮表示,“政策托底的壓力依然不減,仍有必要繼續(xù)推出新的結(jié)構(gòu)性放松與刺激政策,流動(dòng)性偏暖的勢頭有望在未來一段時(shí)期持續(xù);但此前一系列微刺激的效果可能尚未充分顯現(xiàn),因此新政策未必需要快馬加鞭的節(jié)奏,5、6月是很好的觀察前期政策效果的時(shí)間窗口;同時(shí),如何避免房地產(chǎn)行業(yè)因全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而出現(xiàn)過快的資金收緊,導(dǎo)致債務(wù)鏈條壓力,是下一階段需要解決的結(jié)構(gòu)性問題?!?/p>