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債券違約風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn) 擔(dān)保業(yè)洗牌加劇
發(fā)布時(shí)間:2014-08-04     作者:金融時(shí)報(bào)    來源:金融時(shí)報(bào)    瀏覽量:1392   分享到:

  從3月份的ST超日債事件,到華通路橋短券兌付危機(jī),再到“12金泰債”無法兌付——2014年,中國債市違約大幕正式開啟。而一系列債市違約案例的曝光,也將擔(dān)保公司置于“放大鏡”下,引發(fā)了市場對信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

  早在2012年,擔(dān)保行業(yè)在不斷萎縮的業(yè)務(wù)量以及監(jiān)管部門的清理整頓下,已經(jīng)開始面臨洗牌局面。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),今年擔(dān)保行業(yè)將面臨嚴(yán)峻的大洗牌過程,只有少數(shù)具有國資背景的企業(yè)會在此輪優(yōu)勝劣汰中勝出,預(yù)計(jì)今年就將有超過三分之一的擔(dān)保公司會被清理掉。

  四川廣東成倒閉潮重災(zāi)區(qū)

  擔(dān)保行業(yè)的倒閉潮,近幾年一直在全國各地不斷上演。到今年上半年,更是愈演愈烈,擔(dān)保企業(yè)破產(chǎn)案例不勝枚舉。

  而四川顯然成為這股倒閉潮中的重災(zāi)區(qū)。

  5月初爆出資本大鱷“華通系”實(shí)際控制人疑似卷款跑路燃起的硝煙還未散去,7月初內(nèi)江隆昌鵬潤融資擔(dān)保公司法人卷款2億多元失聯(lián)事件再次確認(rèn),隨后又爆出四川省規(guī)模最大的民營擔(dān)保公司——匯通信用融資擔(dān)保公司高管集體失聯(lián),導(dǎo)致50多億元貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口空懸……

  在今年的企業(yè)年檢中,四川省有數(shù)十家融資性擔(dān)保公司陷入破產(chǎn)深淵。數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月份,全省共有12家擔(dān)保公司因被列入不合格名單而被注銷,不得繼續(xù)開展融資性擔(dān)保業(yè)務(wù);另有23家公司被列為整改類公司。

  廣東的情況也不容樂觀。根據(jù)廣東省金融辦公開信息,截至6月17日,今年廣東省已有30多家擔(dān)保公司退出了融資性擔(dān)保市場,這一數(shù)據(jù)基本等同于2013年全省被查處的嚴(yán)重違規(guī)擔(dān)保公司數(shù)量。截至2013年年底,廣東省共清理嚴(yán)重違規(guī)擔(dān)保機(jī)構(gòu)36家、分支機(jī)構(gòu)13家。

  據(jù)了解,浙江、江蘇、河南、湖北等地也出現(xiàn)了類似情況,大部分擔(dān)保公司或被移交,或重組,或變更,或注銷。

  盈利模式是倒閉主因

  出現(xiàn)擔(dān)保公司大規(guī)模倒閉的現(xiàn)象有其必然性,近幾年擔(dān)保公司的盲目擴(kuò)張埋下了危機(jī)的伏筆。隨著金融脫媒的不斷推進(jìn)、民間融資市場的不斷擴(kuò)容,如雨后春筍般生長的民間金融機(jī)構(gòu)難免良莠不齊,更多資質(zhì)不高擔(dān)保公司的倒閉已無可避免。

  但在業(yè)內(nèi)人士看來,高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式才是擔(dān)保業(yè)扎堆倒閉的關(guān)鍵所在——賺取的傭金較低(擔(dān)保公司一般按2%~2.5%收取擔(dān)保費(fèi)),但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻很高(覆蓋100%的代償責(zé)任)。這也意味著,如果一單業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),就需要用約30單業(yè)務(wù)的收益來彌補(bǔ)。

  “2%的收益不足以承接100%的風(fēng)險(xiǎn)?!敝锌苿?chuàng)金融控股集團(tuán)總裁常虹稱,一般而言,擔(dān)保公司利潤來自擔(dān)保額2%左右的傭金收入和存入銀行的保證金利息收入,但卻要覆蓋100%代償風(fēng)險(xiǎn),收益與風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重不匹配。

  尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的前提下,中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)直接導(dǎo)致?lián)9镜娘L(fēng)險(xiǎn)上升。這方面,溫州表現(xiàn)得最為明顯,在實(shí)體企業(yè)破產(chǎn)潮的背后,是超九成擔(dān)保企業(yè)的關(guān)門倒閉。

  廣東省金融辦在一份報(bào)告中指出,目前融資擔(dān)保行業(yè)盈利水平仍較低,盈利模式有待優(yōu)化。去年該省擔(dān)保業(yè)凈利潤8.8億元,同比下降了12%,平均資本利潤率、資產(chǎn)利潤率均處于較低水平。

  債券違約潮加大代償風(fēng)險(xiǎn)

  2014年已成為中國債市的實(shí)質(zhì)性違約年。雖然迄今為止,幾乎所有發(fā)生違約的債券多在地方政府的協(xié)調(diào)和干預(yù)下得以解決,但市場相信,中國債市剛性兌付的慣例即將走向終結(jié),這無疑進(jìn)一步加大了擔(dān)保公司的代償風(fēng)險(xiǎn)。

  權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月下旬,擔(dān)保公司所擔(dān)保的債券存量約為1200億元左右。且擔(dān)保的企業(yè)債以城投債為主,到期高峰期主要集中在2018年至2019年,需關(guān)注到期違約風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。

  以中投保為例,這是一家由財(cái)政部、原國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)起設(shè)立的擔(dān)保公司,股東實(shí)力雄厚。去年11月,因受鋼貿(mào)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)大規(guī)模代償事件的影響,被聯(lián)合資信列入信用評級觀察的名單。雖然今年4月中旬暫時(shí)撤離觀察名單,但并不意味著其擔(dān)保代償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)警報(bào)已完全解除。

  中投證券近期發(fā)布報(bào)告稱,鋼貿(mào)風(fēng)波后,中投保開始在公募債券市場擔(dān)保發(fā)力,據(jù)估算目前融資性擔(dān)保的資本放大倍數(shù)已達(dá)9.8倍,接近10倍監(jiān)管紅線,全部擔(dān)保余額凈資產(chǎn)放大倍數(shù)亦高于同類擔(dān)保公司。中投保在保債券將于2016年至2018年迎來到期高峰,屆時(shí)需關(guān)注可能出現(xiàn)的代償壓力。

  行業(yè)洗牌在所難免

  對于此次擔(dān)保公司大規(guī)模倒閉潮,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著中小企業(yè)違約率的上升,擔(dān)保機(jī)構(gòu)、擔(dān)保行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大是必然的,行業(yè)洗牌在所難免。而那些“內(nèi)功好“的優(yōu)秀擔(dān)保機(jī)構(gòu)將贏得更多的發(fā)展機(jī)遇。

  有機(jī)構(gòu)預(yù)測,在此次行業(yè)洗牌中,或有三分之一企業(yè)會被淘汰,退出歷史舞臺。

  “我個(gè)人感覺,擔(dān)保行業(yè)在這場風(fēng)波中,如果能有10%突圍就不錯(cuò)了?!?001年率先在溫州成立的第一家擔(dān)保公司——方興擔(dān)保董事長方培林如是說。

  數(shù)據(jù)顯示,2010年,溫州有擔(dān)保公司300家。而根據(jù)溫州市經(jīng)濟(jì)與信息化委員會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,目前溫州尚存擔(dān)保企業(yè)33家,且“除部分車貸擔(dān)保企業(yè)情況較好外,有近半數(shù)仍處于虧損狀態(tài)”。

  “隨著洗牌的推進(jìn),未來擔(dān)保業(yè)可能會形成幾家獨(dú)大的格局?!背:绶Q,有著強(qiáng)大國資背景的擔(dān)保公司會向綜合性的金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)型,逐漸弱化對擔(dān)保業(yè)務(wù)的依賴;注冊資本在2億元以下的擔(dān)保公司則大多數(shù)會在洗牌中消失,只有極少部分有可能會走細(xì)分行業(yè)的專業(yè)化路徑,專做某一行業(yè)領(lǐng)域的擔(dān)保業(yè)務(wù)。